Provedores de liquidez em criptomoedas: o que são e como obter tokens LP?

Um provedor de liquidez de criptomoedas é um indivíduo, empresa ou participante de protocolo que fornece ativos executáveis ​​ou cotações, permitindo que outros usuários negociem sem afetar significativamente o preço em uma direção.

Se você já trocou tokens em uma plataforma DEX e recebeu um preço menor do que o esperado, ou presenciou uma negociação executada a um preço significativamente diferente do anunciado, a causa provável foi a baixa liquidez. Os provedores de liquidez existem para evitar isso. Eles injetam capital no mercado antes que qualquer outra pessoa precise negociar e, em troca, recebem uma taxa, um retorno ou uma parte do spread.

Mas existem riscos reais envolvidos. Este guia explica o que isso significa em termos simples, como funcionam os diferentes tipos de provedores de liquidez (LPs), onde operam e o que verificar antes de se envolver com um pool ou plataforma que dependa de provedores de liquidez.

• Um provedor de liquidez de criptomoedas fornece ativos ou cotações para permitir que os mercados processem transações com menos atrito.
• Maior liquidez pode melhorar os spreads, reduzir a derrapagem e tornar os pools DeFi ou os livros de ordens de negociação mais úteis.
• Perdas não permanentes, faixas de preço inativas, falhas em contratos inteligentes ou demanda fraca podem superar a receita obtida pelos provedores de liquidez.

A liquidez em criptomoedas é a facilidade com que um ativo pode ser negociado sem que seu preço se desvie drasticamente do valor declarado. Pense nisso como uma mercadoria em uma prateleira: o mercado líquido tem oferta e demanda suficientes para atender ao seu pedido a um preço muito próximo ao que você viu quando decidiu comprar.

Numa bolsa com livro de ofertas, a liquidez aparece como uma lista de ordens de compra e venda em aberto em torno do preço atual. Um spread estreito, a diferença entre o menor preço de compra e o maior preço de venda, indica que compradores e vendedores estão com preços próximos. Um livro de ofertas profundo significa que existem grandes ordens próximas ao preço de mercado, de modo que mesmo uma grande transação não conseguirá liquidá-las todas e causar uma oscilação brusca de preço.

A baixa liquidez pode encarecer um negócio, mesmo que o preço cotado pareça bom. O preço cotado pode mudar antes da confirmação do negócio, até o momento da execução da ordem, pois cada etapa do processo consome uma parte da liquidez disponível.

Os provedores de liquidez (LPs) de criptomoedas operam disponibilizando capital utilizável em um sistema de negociação antes que outra pessoa precise negociar. Esse sistema pode ser um livro de ordens de uma exchange centralizada (CEX), um pool DeFi, um protocolo de empréstimo ou um mercado de lançamento de tokens.

Os mecanismos variam de plataforma para plataforma, mas a transação básica é a mesma em todas elas. Os provedores de liquidez assumem os riscos de estoque e execução. Em troca, recebem taxas de negociação, recompensas em tokens, juros de empréstimo, descontos ou o spread entre os preços de compra e venda.

A principal diferença entre esses modelos reside em quem controla o capital. Um provedor de liquidez profissional em uma exchange centralizada ajusta ativamente os preços e gerencia o estoque em tempo real. Um provedor de liquidez em DeFi, por outro lado, deposita tokens em um contrato inteligente e deixa que o algoritmo do pool gerencie os preços automaticamente a partir desse ponto.

Essa distinção torna-se crucial quando as coisas dão errado . Um provedor de liquidez ativo em uma corretora centralizada (CEX) pode retirar cotações, proteger uma posição ou sair. Em contraste, um provedor de liquidez em um pool DeFi que deposita fundos tem menos controle direto, já que o contrato do pool gerencia a lógica de precificação e os saques são a principal alavancagem disponível.

Os provedores de liquidez de criptomoedas operam em todos os lugares onde os usuários de criptomoedas precisam de execução confiável ou disponibilidade de ativos. Isso inclui corretoras centralizadas, corretoras descentralizadas (DEXs), mesas de negociação OTC, pools, mercados de empréstimo e plataformas de lançamento de tokens.

Cada ambiente possui uma estrutura diferente, e o papel do provedor de liquidez (LP) varia de acordo com isso:

• As bolsas centralizadas utilizam livros de ordens, spreads e inventário profissional gerenciado por corretoras.
• As exchanges descentralizadas utilizam pools que podem ser financiados diretamente por provedores de liquidez, sejam eles indivíduos ou instituições.
• As mesas de operações OTC fornecem liquidez em bloco para negociações de grande porte em carteiras de negociação à vista públicas.
• Os agregadores encaminham pedidos por diversas plataformas ou agregadores para obter o melhor preço disponível.
• Os projetos de tokenização adicionam liquidez no lançamento para evitar mercados iniciais caóticos após a listagem.

Para os negociadores de tokens, o trabalho não termina no dia da listagem. Um mercado com baixa liquidez pode fazer com que compras ou vendas comuns pareçam voláteis, mesmo quando a demanda é estável.

Todos os formadores de mercado são provedores de liquidez, mas nem todo provedor de liquidez é um formador de mercado profissional. A principal diferença entre eles reside na precificação ativa e na gestão de estoque.

Um usuário individual de DeFi pode depositar dois tokens em uma AMM e permitir que o protocolo execute a transação automaticamente. Em contraste, um formador de mercado gerencia sistemas que precificam ambos os lados do mercado, atualizando constantemente os preços conforme as condições mudam e realizando hedge de ações para gerenciar a exposição direcional. Formadores de mercado profissionais atuam de forma mais ativa nesse papel de precificação.

Um usuário que deposita fundos em um pool de liquidez fornece liquidez, mas esse usuário está fazendo algo fundamentalmente diferente de uma empresa que mantém um livro de ordens ativo, gerenciado em múltiplas plataformas. Confundir os dois pode levar a expectativas irreais em relação a retornos, riscos e controle.

A alta liquidez proporciona mais espaço para que as negociações sejam executadas mais próximas do preço esperado, reduzindo a derrapagem, diminuindo os spreads, melhorando a direcionalidade e tornando o protocolo mais útil para quem negocia grandes volumes.

Esses benefícios tornam-se mais evidentes quando o volume de swaps é maior que o normal. Um pool de liquidez raso oscila rapidamente contra o trader a cada execução de ordem que altera a taxa de reserva. Por outro lado, um pool mais profundo absorve mais demanda antes que o preço do pool se distancie do mercado em geral.

A alta liquidez também torna os protocolos mais atraentes para grandes participantes que, de outra forma, poderiam evitar o DeFi por completo. Isso cria um ciclo de auto-reforço: a liquidez Plus gera volume Plus, que por sua vez gera taxas Plus, e isso atrai Plus dos provedores de liquidez (LPs).

Eis as áreas onde a alta liquidez faz uma diferença tangível:

• Transações de grande porte estão sujeitas a um menor impacto no preço antes da conclusão da ordem.
• Os pools de stablecoins podem suportar swaps mais rigorosos com menor desvio da paridade.
• Os complexos podem encaminhar pedidos por múltiplos caminhos sem chegar a becos sem saída.
• Os lançamentos de tokens evitam a volatilidade inicial extrema causada por mercados de abertura fracos.
• Protocolos Plus atraem usuários quando a implementação é confiável e previsível.

Alta liquidez não elimina o risco de mercado. Os preços ainda podem oscilar, os contratos podem falhar e as contrapartes ainda podem sofrer perdas . Ela simplesmente oferece às negociações uma chance maior de serem executadas sem que o mercado se mova bruscamente contra você durante o processo.

Os provedores de liquidez (LPs) ganham dinheiro quando o mercado os remunera por fornecerem capital útil. Suas principais fontes de renda incluem taxas de negociação, spreads, juros de empréstimos, incentivos do protocolo e recompensas em tokens.

É útil entender o que é um token LP antes de se aprofundar em como funciona a renda. Quando você deposita fundos em um pool AMM, o protocolo emite um token LP, que serve como um recibo representando sua participação nesse pool. Quando você retira seus fundos, você queima o token LP e recebe sua parte das reservas, incluindo quaisquer taxas acumuladas durante sua atividade de liquidez.

Na Uniswap v2, o depósito de liquidez resulta na emissão de tokens de pool para o provedor, e as transações de swap pagam uma taxa de 0.3% que é proporcional aos provedores de liquidez naquele pool por meio do contrato do pool . Em designs de liquidez concentrada mais recentes, as posições dos provedores de liquidez são semelhantes a NFTs em vez de tokens fungíveis, porque cada posição cobre uma faixa de preço diferente e rende a uma taxa diferente.

As recompensas dos provedores de liquidez geralmente provêm de diversas fontes:

• As taxas de negociação de swaps ou atividades do livro de ordens são cobradas cada vez que uma negociação passa pela sua liquidez.
• Recompensas de incentivo pagas por um protocolo ou projeto para atrair capital, geralmente na forma de um token de governança.
• A vantagem de emprestar quando se disponibilizam ativos aos tomadores de empréstimo em um protocolo como o Aave.
• Tokens LP que representam uma parcela resgatável do pool, incluindo taxas acumuladas.
• Centros no estilo NFT em designs de liquidez concentrada, onde cada centro tem uma faixa de preço definida.

A liquidez concentrada merece destaque, pois é onde muitos iniciantes se surpreendem. Em vez de distribuir seu capital uniformemente por todos os preços possíveis, você escolhe uma faixa de preço específica. Isso torna seu capital mais eficiente, já que o mesmo depósito gera taxas quando o mercado negocia dentro da faixa escolhida. No entanto, a liquidez para de gerar taxas quando o preço de mercado sai da faixa selecionada no modelo de liquidez concentrada da Uniswap . Uma posição colocada na faixa errada pode permanecer completamente inativa por dias ou semanas, sem gerar nenhum rendimento.

Pares de moedas estáveis ​​são populares justamente porque esse risco é menor. USDC e Tether são frequentemente usados ​​como ativos de precificação em pares onde o preço raramente oscila muito, facilitando a manutenção de uma posição de liquidez ativa.

A taxa anual de juros (APR) anunciada não é a mesma que o lucro real. A receita de taxas pode diminuir à medida que os concorrentes aumentam a liquidez. As recompensas em tokens podem diminuir com a queda das emissões. E as perdas do pool podem exceder os retornos anunciados quando as perdas não permanentes são levadas em consideração.

O retorno que os provedores de liquidez (LPs) recebem é uma compensação pelos riscos que assumem, e não um retorno gratuito. Compreender esses riscos é a parte que a maioria dos iniciantes ignora, o que explica por que altas taxas de juros anuais (APR) nem sempre se traduzem em lucros reais.

O risco mais comum associado aos provedores de liquidez em DeFi é a perda não permanente, e merece uma explicação clara. Quando você deposita dois tokens em um pool de liquidez e seus preços se movem em relação um ao outro, o pool se reequilibra automaticamente. Ao sacar seus fundos, você perceberá que recebeu uma porcentagem diferente do valor dos dois tokens em relação ao valor que depositou inicialmente. Se você simplesmente tivesse mantido os tokens em sua carteira, o valor deles provavelmente seria maior. A diferença entre o valor que você teria mantido e o valor que recebeu do pool é a perda não permanente. Essa perda se torna permanente assim que você saca os fundos.

A natureza de cada um desses riscos varia dependendo do par de moedas e da plataforma utilizada. Um pool de stablecoins — um pool de stablecoins já estabelecidas — tem um perfil de risco muito diferente de um pool com um novo token emparelhado com ETH ou SOL. No caso das stablecoins, as perdas não permanentes são mínimas porque os preços raramente divergem. No entanto, com um novo token, uma única grande oscilação de preço pode eliminar semanas de receita de taxas.

É fácil subestimar os riscos dos contratos inteligentes porque eles não aparecem nos cálculos da taxa anual de juros (APR). O protocolo pode ser explorado, a chave de gerenciamento pode ser usada indevidamente ou a ponte pode falhar e, em cada caso, o provedor de liquidez (LP) arca com o prejuízo. Auditorias reduzem a probabilidade dessas ocorrências, mas não as eliminam completamente. A idade e o histórico do protocolo também desempenham um papel significativo. Um contrato que processou bilhões de dólares ao longo de dois anos sem incidentes não é o mesmo que um lançado apenas no mês passado.

Altos retornos são o último risco desta lista, mas costumam ser o primeiro sinal de alerta que os iniciantes percebem. Uma alta taxa anual de juros (APR) pode indicar um forte volume de negociação e uma demanda genuína. No entanto, também pode significar que o projeto está pagando recompensas insustentáveis ​​para atrair capital, que o token usado para recompensas está perdendo valor ou que o pool apresenta riscos que a maioria dos provedores de liquidez ainda não avaliou completamente.