Os ETFs que se concentram no VIX, o chamado medidor de medo no mercado de ações, não são projetados para investidores novatos, mas podem mitigar perdas se os anúncios surpresa do presidente Trump levarem a uma queda do mercado de ações.
في عام Com os movimentos do mercado de ações impulsionados principalmente pelas políticas tarifárias de Donald Trump e postagens nas redes sociais, está se tornando mais difícil do que o normal prever se o mercado subirá ou cairá na próxima semana, ou mesmo no dia seguinte.
O S&P 500 caiu 10% nos dois dias seguintes à infame coletiva de imprensa de Trump anunciando suas tarifas "recíprocas" sobre 90 países em 2 de abril, e subiu 9.5% uma semana depois, quando ele revogou a maioria delas. O índice permanece 14% abaixo do seu recorde de fevereiro e 10% abaixo do início do ano. O Índice de Volatilidade da Chicago Board Options Exchange, conhecido como VIX, mede a volatilidade futura esperada do S&P 500 e está atualmente em uma alta histórica de 30. Isso significa efetivamente que os traders esperam que o S&P 500 se mova 30% em qualquer direção nos próximos 12 meses — um valor abaixo de 20 que seria típico em um ambiente mais normal e estável. Na semana passada, antes de Trump anunciar a suspensão das tarifas, o VIX subiu acima de 50 pela terceira vez nos últimos 20 anos, juntando-se aos níveis da crise financeira de outubro a dezembro de 2008 e do início da pandemia global em março de 2020.
Todos esses ralis coincidiram com quedas do mercado, tornando o VIX uma medida de medo. Para investidores passivos sortudos e determinados, situações passadas se tornaram grandes oportunidades de simplesmente comprar ações. Mas para participantes mais avançados do mercado que normalmente usam opções para proteger suas apostas, existem fundos focados no VIX que podem ser opções atraentes de curto prazo.
Não há como investir diretamente no índice VIX da CBOE, mas a empresa de gestão de ativos Proshares, sediada em Bethesda, Maryland, oferece um fundo negociado em bolsa conhecido como VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), que compra opções de compra de curto prazo no índice VIX. Ele subiu 44% desde 2 de abril. A Proshares também oferece o Short VIX Short-Term Futures ETF (SXVY), que vende o índice VIX a descoberto, apostando que a volatilidade diminuirá. Como o VIX e o mercado de ações geralmente se movem em direções opostas, embora nem sempre, o VIXY tende a se comportar de forma semelhante a uma opção de venda no S&P 500, apostando na queda do mercado, e o SXVY se comporta de forma semelhante ao oposto, uma opção de compra apostando na alta das ações.
"Quando o VIX faz o que acabou de fazer, as opções ficam de duas a quatro vezes mais caras para comprar. De repente, aqueles de nós que gostam de comprar puts e calls nos principais índices estão lutando com uma mão amarrada nas costas", diz Rob Espits, fundador da Sungarden Investment Publishing, descrevendo como o VIX é derivado dos preços das opções do S&P 500 – um VIX de 30 significa que as opções custam o dobro do preço em comparação com quando o VIX é 15. "Talvez 5% ou 10% das vezes nos próximos anos, eu use VIXY e SVXY, mas este é um desses momentos."
A Proshares coloca uma isenção de responsabilidade em ambos os ETFs de que eles são destinados ao uso de curto prazo e os investidores devem monitorar seus investimentos com frequência diária, e há um bom motivo para isso. O VIX se move de forma tão errática que qualquer ganho pode durar pouco e, no longo prazo, a maioria dessas opções perderá o valor e as perdas serão garantidas.
Para investidores que desejam mitigar a volatilidade das ações em um único fundo, algumas empresas combinam proteção contra volatilidade com um portfólio de ações mais diversificado. A Equity Armor Investments, sediada em Chicago, administra US$ 171 milhões em ativos em fundos como o Rational Equity Armor Fund (HDCAX), que investe principalmente em empresas pagadoras de dividendos no S&P 500 e também investe até 20% de seus ativos em futuros do VIX. Ele tem um modelo para identificar opções baratas ou caras e evitar a deterioração natural associada à rolagem de opções VIX, diz Joe Tigay, co-gerente de portfólio e chefe de negociação. O fundo está posicionado como uma alternativa aos portfólios equilibrados 60/40, agora que os títulos não atuaram como uma proteção contra a exposição a ações neste ano, como costumavam fazer no passado.
Tigay diz que o fundo normalmente tem cerca de 15% de seus ativos em uma estratégia de volatilidade e 85% em ações, e isso pode variar dependendo do mercado. Quando o VIX sobe, o fundo pode mover parte de seus lucros dessas opções para ações para diluir o retorno e, quando as ações sobem, os contratos futuros do VIX, por sua vez, ficam mais baratos. Isso ajudou a fazer com que a queda máxima em 2020 fosse uma perda de 15%, quando o S&P 500 despencou 34%. Seu retorno anualizado de cinco anos de 7.1% supera os 500% do S&P 14, mas supera o conservador Morningstar Moderate Risk Index, ao qual se compara, em três pontos percentuais. Até agora, em 2025, diminuiu 4.8%.
“Quando há muita volatilidade, isso não é assustador, é acionável e nos permite manobrar no mercado”, diz Tigai. “É uma estratégia combinada de vender caro e comprar barato.”
Muitos fundos também oferecem estratégias de opções de compra cobertas que limitam a valorização por meio da venda de opções de compra fora do dinheiro em um índice, mas fornecem uma proteção contra a queda ao distribuir a renda dessas opções. O maior é o Equity Premium Income ETF do JPMorgan, que tem US$ 37 bilhões em ativos e oferece um retorno de 8.2%. Mas Espits alerta que essas opções não foram testadas em mercados de baixa prolongados e prefere comprar opções de venda diretamente para se proteger contra participações em ações individuais.
"Qual é o sentido de ter renda se você está efetivamente se pagando pelas perdas nas ações?", diz Espits. “Se tivermos um mercado de baixa prolongado, os ETFs de opções de compra cobertas serão lembrados como o investimento que todos amavam porque não percebiam o que poderia dar errado.”
