Os investidores tradicionais focam no preço. Nós, os pessimistas, que focamos na renda de aposentadoria, sabemos melhor.
Tudo se resume ao Valor Patrimonial Líquido (VPL). Valor patrimonial líquido, querida.
Preço é o que as pessoas pagam em um determinado momento. Mas as pessoas entram em pânico. Muitos deles gostam de comprar caro – e vender barato!
Por outro lado, o valor patrimonial líquido (VPL) é o que algo vale. praticamente Naquele exato momento. O preço e o valor patrimonial líquido (VPL) podem divergir, especialmente durante momentos emocionais no mercado. Quando isso acontece, geralmente é uma oportunidade de compra para opositores cautelosos como nós.
Vamos fazer um teste rápido. Pense nos fundos que você mantém em seu portfólio. Qual é o melhor desempenho? Valor Patrimonial Líquido (VPL) Para abril?
NAV fixo desta máquina de renda de aposentadoria
Vou compartilhar com vocês o que tenho em relação à carteira. Relatório de Renda Reversa. Oportunidades de crédito FS (FSCO) Ganha o primeiro prêmio por CIR Com um VPL estável durante abril, o mês mais volátil desde março de 2020!
A situação era sombria. Abril de 2025 começou com um declínio de 12% no S&P 500.SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)—Levei um golpe forte! O valor patrimonial líquido (VPL) da SPY caiu tanto quanto seu preço — quase 12% em 8 dias — porque os investidores se desfizeram das 503 ações que ela possuía. O VPL do SPY é constantemente "avaliado" conforme as ações subjacentes são negociadas.
Esta é uma desvantagem do VPL associada a outras posições negociadas publicamente. Se o conteúdo da cesta cair em pânico, o envelope do VPL do fundo também cairá:
O FSCO não sofre desse problema porque seus investimentos são feitos nos mercados. Próprio Calculado e relativamente calmo em vez dos mercados Geral Obcecado e frequentemente em estado de pânico. A equipe concede empréstimos ao mercado privado, onde a FSCO pode ditar termos favoráveis que garantam seu VPL.
Pense na FSCO como uma empresa de desenvolvimento de negócios (BDC) em um invólucro de fundo de investimento fechado (CEF). Mas é melhor do que a maioria das empresas de desenvolvimento de negócios (BDCs). O FSCO usa menor alavancagem e tem uma estrutura de custos menor do que todo o setor. Por exemplo, ele testemunhou ETF de renda VanEck BDC (BIZD) Seu VPL caiu quase 14% nos primeiros XNUMX dias de abril!
Mas enquanto SPY e BIZD estavam em queda livre para NAV, o portfólio da FSCO se manteve bem. O que é isso?. Não se moveu!
Com um histórico tão comprovado, você pode imaginar que a FSCO está sendo negociada com um prêmio. premium No seu VPL porque todos os investidores do planeta gostariam de entrar. O fundo paga um retorno de 11% em parcelas mensais, e seu VPL nunca muda. O que você não gosta?
renda mensal de aposentadoria
Surpreendentemente, porém, o FSCO tem sido negociado com desconto desde que o abordamos pela primeira vez aqui no Contrarian Outlook. Na verdade, quando o adicionamos à carteira, Relatório de Renda Reversa Em outubro, ofereci um desconto de 10%. O que significa que esta excelente caixa foi um achado de primeira qualidade – disponível por apenas 90 centavos de dólar!
Por que? O fundo existe há mais de 10 anos, mas só foi negociado publicamente como um fundo fechado por dois anos. Os investidores da CEF odeiam novidades. Queremos provas de que a renda Vai continuar.
Então. Liguei para Josh Bloom, chefe de relações com investidores da FS Global Credit, para discutir o assunto. Como essa performance incrível é possível? Durante o mês mais volátil da memória recente?
“A resiliência do valor patrimonial líquido (VPL) reflete o foco em estratégias de crédito garantidas e estruturadas, que tendem a mostrar menos correlação com movimentos mais amplos do mercado de ações”, explicou-me Josh.
O gerente de portfólio Andrew Beckman e sua equipe são especialistas em "proteger" o crédito, ou estruturar empréstimos com diferentes níveis de proteção, para que a FSCO esteja posicionada para recuperar seu dinheiro primeiro, mesmo que as condições de crédito se deteriorem. Josh continuou explicando que Beckman também utiliza hedges de tempos em tempos para mitigar a volatilidade.
“Os sólidos fundamentos de subscrição e a exposição limitada à avaliação de mercado também sustentaram a estabilidade do valor patrimonial líquido”, continuou Josh. O ponto principal que ele destaca aqui é que a FSCO fornece empréstimos de alta qualidade que não estão sujeitos aos caprichos diários dos mercados públicos. São instrumentos de crédito privados detidos por investidores sofisticados que Eles não se importam Não importa se o S&P 500 está em baixa em um determinado dia, eles querem seus retornos!
Também somos investidores de renda. Desde que adicionamos o FSCO ao nosso portfólio Relatório de Renda Reversa Em outubro, esse fundo estava sólido, sem movimentação no VPL. Mas isso não limitou nossos ganhos! Tivemos um retorno total de 13.1% graças às distribuições mensais de dividendos. E ganhos Preços da janela de desconto cada vez menor da FSCO. Esses retornos chegam a 23.4% ao ano.
Tudo parece ótimo no espelho retrovisor! Mas eu queria saber como eram as condições “na prática” para o FS Credit. Hoje. Josh explicou:
Continuamos selecionando crédito com cautela, buscando oportunidades baseadas em valor. O crédito privado continua sendo um foco muito grande, mas se os mercados públicos se tornarem fragmentados devido à volatilidade induzida por tarifas, recorreremos a esse conjunto de oportunidades de tempos em tempos.
Para nós, investidores de renda, o FSCO é uma grande oportunidade.
